滬指突破3000點后,市場情緒再度回到2007年大牛市時的亢奮狀態(tài)。可以預計,隨著股指的節(jié)節(jié)攀升,在低息環(huán)境和寬松政策的配合下,市場的炒作熱情也會高漲。不過,百年一遇的金融危機難道就此畫上了句號?預期中的中級調整會不會再來?后3000點時代的炒作主線又是什么?
競猜一:中級調整
從2500點開始,對于市場將出現中級調整的分析和猜測就從來沒有斷過。不過,指數卻在猶疑中屢屢創(chuàng)出新高,并最終收復3000點大關。當然,隨著指數的不斷上漲,風險也在積聚當中。那么,預期中的調整還會不會來呢?
從籌碼的角度來分析,3300-3500點一線是一個重要籌碼壓力區(qū)。2008年下調印花稅時,曾有不少資金在此區(qū)域建倉,但隨后市場一路跌至1664點。上海誠諾投資總經理唐穎軍表示,3000-3700點的確壓力重重,3000點處套牢盤密集,確實會影響大盤中短期的走勢,不排除股市出現一次深幅回調,而且漲多了回調一點也是正常的。上海麒麟上善資產管理有限公司總裁鐘麟表示,這些套牢資金對市場會產生一種牽制作用,指數必須經過一段較長時間的整理消化后,才能回到原有的上升通道繼續(xù)上行。
然而,雖然目前市場回到3000點的宏觀基礎與2007年有很大區(qū)別,但貨幣數量擴張及貨幣乘數的逐漸放大,將導致資產價格的上漲,這一邏輯似乎決定了市場已經步入上升軌道。目前的情況是,市場仍處于低息環(huán)境中,無論是從資金面還是從政策面來看,還未發(fā)生方向上的變化,那就意味著市場繼續(xù)上漲的動力依然存在。
而如果市場向上的方向不變,那勢必會由此強化投資者的持股信念,中級調整也會在此邏輯下變得不太現實。金元證券認為,目前市場處于經濟復蘇形成初步共識、流動性穩(wěn)定釋放階段。在這個階段,走勢將漸趨穩(wěn)定,存在超越平均表現的風格板塊。下一個階段,股市將進入百花齊放的拋物線式上漲階段。
競猜二:經濟復蘇
經濟是否會有二次見底,經濟復蘇能否一帆風順?這些都是市場爭論的焦點,但從股市的表現來看,經濟二次見底似乎還離得比較遠。而從新近出臺的國內外數據來看,危機也似乎離我們越來越遠。
PMI指數連續(xù)4個月收在50%以上,該指數已達到2005年1月有記錄以來的平均水平53.2%,表明制造業(yè)生產經營恢復正常。從分項指數來看,新出口訂單指數回升并連續(xù)兩個月保持在50%以上,意味著新出口訂單開始增加,中國出口環(huán)比增長已經見底。東方證券認為,預期季節(jié)因素調整后,中國實際出口環(huán)比下降的情形在二季度就基本會終止,三季度隨著外圍經濟的好轉,環(huán)比會出現正增長,但同比增速的變動可能會有些反復。
再從外圍的關鍵數據來看,美國長期國債收益率上漲,成為近幾個月國內外金融市場談論的熱點話題。長期國債收益率上漲,代表著通脹預期的上升。然而,任何問題都會有樂觀派和悲觀派。
樂觀派認為,美國長期國債收益率上漲,反映的是“金融市場回歸正常”,金融市場參與者由回避風險轉為重新追逐風險,回歸正常狀態(tài)的金融市場對經濟復蘇意義重大,溫和的通脹預期是經濟活力恢復的體現。
悲觀派認為,美國長期國債收益率上漲,會推升按揭貸款利率,加大購房者負擔,遏制房地產的回升勢頭,將使剛剛冒頭的經濟復蘇“綠芽”夭折,通脹預期抬頭又導致經濟進入滯脹。而從美國收入、就業(yè)、房地產市場等數據來看,雖有回暖跡象,但趨勢并不明朗。因此,外圍經濟是否已經走入復蘇階段,還難以判斷。而如果外圍經濟不能如期復蘇,最終將會使國內經濟產能過剩成為大概率事件,而這也恰恰是市場判斷經濟二次探底的重要依據。
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