調(diào)結(jié)構(gòu)需金融援手 信用債可當(dāng)急先鋒——中新網(wǎng)

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調(diào)結(jié)構(gòu)需金融援手 信用債可當(dāng)急先鋒

2010年08月27日 17:32 來源:中國(guó)證券報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  中國(guó)特色債券市場(chǎng)的發(fā)展,既要堅(jiān)持市場(chǎng)化發(fā)展理念,更要服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局,發(fā)揮中國(guó)金融市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)。我國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展要服從并服務(wù)于這個(gè)大局,不斷推進(jìn)制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新,為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變提供強(qiáng)大的金融支持。

  橫向比較尚存不足

  “十一五”以來,我國(guó)信用債券(本文所稱信用債券包括三類:第一類是由國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)的企業(yè)債;第二類是由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公司債;第三類是企業(yè)短期融資券和中期票據(jù),由中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)實(shí)行注冊(cè)制管理。)市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)迅速發(fā)展的階段,特別是在2005年開始發(fā)行短期融資券和2008年重啟中期票據(jù)的帶動(dòng)下,信用債券發(fā)行額所占比重迅速提高,2009年該比重已經(jīng)接近20%。2009年,銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)發(fā)行的信用債券規(guī)模達(dá)到1.57萬億元,同比增長(zhǎng)91%,成為非金融企業(yè)融資的重要途徑。其中企業(yè)債發(fā)行4252億元,同比增長(zhǎng)79.66%;短期融資券發(fā)行4612億元,同比增長(zhǎng)6.31%;中期票據(jù)發(fā)行6885億元,同比增長(zhǎng)296.37%�;厥走^去十年,我國(guó)信用債券發(fā)行量增長(zhǎng)近64倍,占GDP比重由1999年的0.3%提高到2008年的4.6%,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)籌資提供了有力的金融支持,債券市場(chǎng)自身資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的功能不斷得到發(fā)揮,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的作用愈發(fā)突出。

  在縱向比較看到成績(jī)的同時(shí),我們更要橫向比較發(fā)現(xiàn)不足。與美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和部分新興經(jīng)濟(jì)體相比,我國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展還存在較大差距。2008年末,美國(guó)信用債券(主要指公司債,不包括ABS和MBS)余額6.3萬億美元,占當(dāng)年GDP的43.3%,泰國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)信用債余額占GDP比重分別達(dá)到18.0%、14.6%、9.2%,而我國(guó)2008年末信用債余額占GDP比重為4.4%,僅相當(dāng)于美國(guó)的1/10,不到泰國(guó)的1/4和韓國(guó)的1/3。與歐美國(guó)家金融發(fā)展與開放程度相比,我國(guó)總體上仍處于金融創(chuàng)新不足狀態(tài),金融服務(wù)尚不能充分滿足市場(chǎng)主體的融資需求,仍然是現(xiàn)階段我國(guó)金融發(fā)展的主要矛盾。當(dāng)前,我國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展水平還遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要,主要表現(xiàn)在債券品種數(shù)量有限、期限和結(jié)構(gòu)不盡合理、企業(yè)通過發(fā)債進(jìn)行融資的需求難以得到有效滿足、金融風(fēng)險(xiǎn)向間接融資積聚。

  “十一五”規(guī)劃綱要對(duì)深化金融體制改革、加快發(fā)展債券等資本市場(chǎng)、提高直接融資比重提出了明確要求。大力發(fā)展信用債券市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)這一要求的重要突破口和切入點(diǎn)。信用債券市場(chǎng)集中了大量融資企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資主體,能夠有效配置資金資源,有利于擴(kuò)展企業(yè)融資渠道,改善金融服務(wù),有利于為廣大投資者提供新的投資機(jī)會(huì)和投資收益,同時(shí)更有利于緩解金融風(fēng)險(xiǎn)過度向間接融資過度積聚的問題。因此,我們要加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐,充分發(fā)揮信用債券對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的促進(jìn)作用,讓市場(chǎng)在宏觀調(diào)控下、在有效承擔(dān)政府政策性職能過程中取得長(zhǎng)足發(fā)展。

  四招完善債市制度建設(shè)

  借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家債市的成功經(jīng)驗(yàn),遵循債市發(fā)展規(guī)律,搞好我國(guó)信用債券市場(chǎng)制度建設(shè)。

  債券市場(chǎng)有其自身發(fā)展規(guī)律和階段性特征。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比,我國(guó)債券市場(chǎng)還存在一些不足,比如:債券市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用發(fā)揮得還不夠,仍然無法滿足中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的需要:直接融資特別是債券融資比重仍然偏低,信用債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢;避險(xiǎn)工具不足,風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)市場(chǎng)機(jī)制不完善,金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展仍然滯后;市場(chǎng)價(jià)格尚不能真實(shí)反映市場(chǎng)供求關(guān)系,收益率曲線有待進(jìn)一步完善;機(jī)構(gòu)投資者類型相對(duì)單一,同質(zhì)化現(xiàn)象仍然比較嚴(yán)重;信用評(píng)級(jí)的社會(huì)公信力還有待提高;制約市場(chǎng)發(fā)展的法律、政策問題還有待解決,會(huì)計(jì)、稅收等配套制度急需根據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新需求進(jìn)行調(diào)整等。

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【編輯:王安寧】
 
直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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